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据港交所文件3月26日晚珍酒李渡集团有限公司通过港交所上市聆讯珍酒李渡集团正寻求通过首次公开募股IPO筹集资金不超过637亿港元812亿美元联席

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据港交所文件，3月26日晚，珍酒李渡集团有限公司通过港交所上市聆讯。　珍酒李渡集团正寻求通过首次公开募股(IPO)筹集资金不超过63.7亿港元(8.12亿美元)，联席保荐人为高盛、中信建投(26.640,-0.18,-0.67%)国际，或将成为香港今年规模最大的IPO。该公司将以每股10.78-12.98港元的价格发行4.907亿股股票。其首个交易日定为4月27日。按照价格区间的最高端计算，珍酒李渡将成为去年12月阳光保险集团上市筹资8.59亿美元以来香港最大的IPO。　　对此，中泰国际研究部分析师赵红梅指出，过去三年，珍酒李渡公司实现了强劲的增长，于2020年、2021年及2022年，公司总收入分别为人民币(下同)24.0亿元、51.0亿元及58.6亿元，复合年增速达56.2%。2020年、2021年及2022年，公司的毛利率分别为52.2%、53.5%、55.3%；净利率分别为21.7%、20.2%及17.6%，而同期经调整净利率(非国际财务报告准则计量)分别为21.7%、21.0%及20.4%。于2020年、2021年及2022年，公司的存货分别为17.4亿元、36.5亿元及51.4亿元；存货周转日数517.0天，414.4天及612.8天；公司预收客户款项分别为92.4亿元、18.2亿元及17.9亿元；年末的现金及现金等价物分别为3.1亿元、15.4亿元、16.8亿元。珍酒李渡虽然近年来营收净利实现高速增长，但也存在毛利率相对行业偏低、存货快速激增、新增产能难消化等隐忧。　　对于珍酒李渡的估值水平，赵红梅坦言“估值偏贵”。　　她分析称，由于港股并无相关白酒企业，所以中泰国际选取6家A上市的白酒企业企业进行对标(由于A/H股存在折/溢价，数据对比仅供参考)：贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖、水井坊、舍得酒业作为对标，2022年行业的平均毛利率约为81.7%，市盈率大约为32.5倍。公司2022年的毛利率仅有55.3%，远低于行业平均；市盈率约为39-47倍，高于行业平均水平。根据紧随全球发售(假设超额配股权未获行使)完成后预期将予发行的32.7亿股计算，公司对应市值为352.7-424.6亿港元，估值偏贵。　　赵红梅认为，珍酒李渡作为第一家港股上市的额内地白酒公司，有一定稀缺性。公司瞄准次高端酱香型白酒，增长迅速且市场前景广阔。但是公司的毛利率远低于行业平均水平，近年来存在存货激增，周转日数增加的难题。预计本次集资最多约63.69亿元，为今年以来港股最大型的新股，几乎相当于年初至今20支新股集资总额(68.08亿港元)。而近期港股新股IPO情绪尚未完全恢复。此外，公司估值相对A股同业略偏高，因此综合评分64分，评级为“中性”。

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